2020年，国际大宗商品价格大幅下跌后持续小幅上扬，年底回升至年初水平。2021年，国际大宗商品市场不确定性因素更多，影响面更广，综合全球疫情发展、经贸关系、政治局势、天气变化等因素判断，全年国际大宗商品价格将震荡运行，总体将温和上涨。
一、2020年国际大宗商品价格先抑后扬
2020年，国际大宗商品价格主要受疫情发展变化、中美贸易协定、天气变化等三大因素主导。一季度，新冠肺炎疫情持续扩大，全球商品需求大幅走弱，同时“OPEC+”减产谈判破裂，以原油为代表的工业品价格大幅下跌。5月开始，一些国家相继放松管制，市场需求逐步恢复，大宗商品价格普遍持续反弹。尤其是四季度，我国需求持续增长并积极履行中美贸易协定承诺，主产国出现干旱天气，原油、铁矿石、煤炭及部分农产品价格明显上涨。12月底，我中心编制的反映国际大宗商品价格水平的中价国际指数比4月底的最低水平上涨了81.8%，比年初略高0.8%。12月份，中价国际指数平均为65.60（2013年12月=100），与去年同期基本持平。其中，铁矿石价格涨幅超过60%居首，大米、大豆、豆粕价格涨幅超过30%，铜、铝、玉米、小麦、棉花等价格上涨超过10%，原油价格仍低于年初水平。
（一）国际油价先抑后扬，但仍大幅低于上年水平。1—4月，新冠肺炎疫情全球爆发导致需求锐减、仓储库容极度短缺，国际油价大幅下跌至近二十年来低位，其中4月20日纽约WTI原油5月合约临近交割前甚至跌至每桶-37.63美元的负值。持续极低油价促使沙特、俄罗斯等各方达成历史性最大力度减产协议。随着“OPEC+”减产逐步推进，同时，5月开始更多国家放宽疫情管制，石油需求预期得到改善，尤其是12月欧美疫苗积极推进，美国通过新版财政刺激政策，国际油价迅速回升。12月份，WTI、布伦特油价平均分别为每桶46.56美元、49.37美元，同比分别下跌20.8%、22.6%。
（二）铁矿石、有色金属价格先降后升，前者价格升至九年新高。前4个月，受疫情影响铁矿石价格总体呈震荡走势。5月份开始，我国铁矿石需求攀升，海外主要产钢国逐步复产，叠加巴西淡水河谷下调年度产量计划以及个别矿山因疫情影响停止生产，导致供给端出现回落，尤其是12月，市场炒作升温，铁矿石价格上涨至2011年以来的高位。12月，普氏、上海钢联铁矿石价格（62%，青岛港，CFR）分别为158美元/吨、155美元/吨，同比分别大幅上涨67.1%、69.2%。
受疫情影响，前3个月有色金属价格持续下跌，4月份开始，市场需求逐步回暖，价格震荡上升。12月份，伦敦铜、铝期货价格分别为每吨7776美元、2039美元，同比分别上涨28.8%、15.5%。
（三）煤炭价格持续下降后小幅回升。前三季度，煤炭生产、运输、需求受到疫情影响，国际煤炭价格持续回落。四季度开始，我国对海外煤炭的进口需求明显增加，国际煤炭价格连续小幅回升。12月份，澳大利亚纽卡斯尔煤炭、南非煤炭出口离岸价分别为每吨75.6美元、87.3美元，同比分别上涨8.6%、4.1%。
（四）农产品价格强势运行，价格中枢明显抬升。2020年国际农产品市场主要呈现三大特征：一是农产品市场呈现疫情升水。疫情初期受金融等外围市场影响，农产品价格出现短暂小幅回调，但作为生活必需品，疫情反而提升了粮食等农产品的需求，期间多个粮食出口国还出台了控制粮食出口政策，推升了价格。二是我国需求对国际农产品价格产生了拉动作用。一方面，6月份以来，我国疫情得到明显控制，经济活动从疫情中迅速恢复，但美欧印度等海外国家疫情爆发，我国生猪存栏量大增，导致对国际市场玉米、大豆的需求明显提升。另一方面，我国积极履行中美贸易协定承诺，持续扩大美国农产品进口。三是天气变化推升粮食价格。二季度及四季度，美国、黑海地区、欧洲等粮食主产区都出现不同程度的恶劣天气，对粮食等农产品的种植、收获产生重要影响，进一步推升了价格。其中，大米、豆粕、大豆等价格涨幅较大。12月份，泰国和越南大米出口价格同比分别上涨26.2%、43.1%；芝加哥交易所大豆、豆油、豆粕期货价格同比分别上涨31.1%、20.9%、32.0%，小麦、玉米期货价格分别上涨9.6%、14.3%，洲际交易所棉花、白糖价格分别上涨11.8%、5.1%。
二、2021年国际大宗商品价格走势的不确定性增强
最近，一些国际机构对2021年全球经济发展作出了预测，普遍认为，2021年全球经济将逐步复苏，但复苏仍会不平衡。IMF认为，2021年全球经济将从2020年的萎缩4.4%大幅反弹至增长5.2%。近期高盛等一些国际机构认为，大宗商品将在2021年迎来牛市。我们初步判断，与往年相比，2021年国际大宗商品价格走势的不确定性因素更多，影响面更广。
一是全球疫情及其影响的持续时间难以预测。一方面，全球疫情尤其是海外疫情发展存在着较大的不确定性。当前，乐观的判断是，在4月份有更多的人接种疫苗后海外疫情会逐步缓解，也有分析认为要到7月份，美国等海外疫情才会真正好转。全球疫情走向直接影响全球经济形势变化，同时，疫情进展情况也影响各国粮食生产、出口政策。另一方面，即使疫情明显缓解，海外国家的经济活动能否迅速恢复、需要多长时间恢复，也存在较大的不确定性。这对国际大宗工业品、粮食等农产品价格走势都将产生重要影响。
二是美国新总统拜登上台后，其政治、经贸政策存在着不确定性。一方面，拜登如何处理与中国、俄罗斯等大国之间的关系，如何处理中东乱局，在与OPEC等重要国际组织中秉承何种立场，将对原油、天然气等能源价格产生重要影响。另一方面，中美贸易协定、美国大规模货币和财政刺激政策等一系列重大问题如何发展，将影响美元走势及大豆、玉米等农产品价格。
三是中澳关系能否改善。2020年澳大利亚挑起事端，令中澳关系跌至新低点，这也对国际铁矿石、煤炭等产品价格产生了重要影响。2021年中澳关系的发展变化是国际铁矿石、煤炭价格的重要影响因素。
四是天气情况对农产品生产的影响仍有较大不确定性。美国气候预测中心认为，当前拉尼娜现象已经形成。拉尼娜现象通常会给美国、阿根廷和巴西带来干旱，影响玉米、大豆和小麦生长，不利于印度、泰国甘蔗的糖分积累，给澳大利亚、亚洲东南部大部分地区和中国带来大量降雨，这将对橡胶、棕榈油生产造成不利影响。近期，一些国际机构已经连续下调了2021年南美玉米、大豆产量，但拉尼娜对上述产品产量的影响程度仍需观察。上一次拉尼娜来临是2011年，该年联合国粮农组织发布的世界粮食价格指数上涨了近四成。
三、预计2021年国际大宗商品价格总体温和上涨
综合以上因素及大宗商品供求关系情况，我们初步判断，2021年国际大宗商品价格总体将呈先强后弱再强的震荡走势，全年水平将温和上涨。
（一）国际油价重心上移。从需求上看，当前国际机构普遍预计2021年全球原油需求将有明显反弹，国际能源署、欧佩克预计2021年原油需求增长量达到570—590万桶/日。
从供应上看，OPEC减产政策将对2021年油价形成托底支撑。据最新通过的减产协议，沙特自愿减产100万桶/日，俄罗斯和哈萨克斯坦产量略有提高，合计2月减产规模712.5万桶/日，3月为705万桶/日，4月产量将在下次会议确定。OPEC+的联合减产将对2021年油价提供底部支撑。同时，价格上行至一定水平后，美国页岩油生产、豁免减产的利比亚原油产量以及一些未达到减产目标的产油国的原油出口都将增加，将给油价带来压力。综合看，预计2021年国际油价将在每桶40-60美元区间波动。
（二）铁矿石价格震荡回落。2021年全球铁矿石将供应增加。预计三大矿山到2021年年底将有1.53亿吨产能投产。巴西VALE矿难停产矿山将陆续复产。我国矿石产能预计提升，铁精粉产量增加约1000万吨。从需求端看，2021年我国要围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程，压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降，国内铁矿石需求增速有望回落。海外国家对钢铁需求将有一定幅度增加，预计基本恢复至2019年水平，即增加7500万吨左右。综合看，2021年供给增量将略高于需求增量，铁矿石库存将有小幅增加，价格将高位震荡回落。
（三）煤炭价格小幅上升。从供应上看，2020年受疫情影响国际煤炭供应过剩达到近年来最严重的程度，国际各大矿山纷纷制定减产计划，2021年世界煤炭产量将出现小幅下降。从需求上看，各国经济逐步恢复将带动煤炭消费的缓慢增长，尤其是国际煤炭相对国内煤炭仍有比价优势，我国煤炭进口需求仍将增长，全球煤炭供过于求的局面可能得到一定程度缓解，国际煤价将有所抬升。
（四）农产品价格继续温和上升。当前，国际粮食价格总体处于2014年以来的低位，价格上具备上升的空间和动能。从供需关系上看，2020/21年度全球粮食供需关系将继续好转，具备价格上升的基础。最近，联合国粮农组织（FAO）连续第三个月下调了2020/21年度全球谷物产量预测值，全球谷物用量略高于产量；2020/21年度全球谷物期末库存预计为8.664亿吨，库存/用量比将下降到30.7%，创下五年新低，比上年度减少了1.1个百分点。
2021年国际农产品市场应着重关注玉米、大豆市场。受前期天气影响，巴西、乌拉圭和阿根廷等南美玉米播种面积、作物单产潜力将低于预期，乌克兰玉米出口潜力下降，玉米供应将主要集中在美国市场，而目前有机构预测2021年美国玉米播种面积仅略微高于2020年。从需求上看，我国的生猪存栏量从2018年非洲猪瘟疫情中持续恢复，玉米需求旺盛。全球玉米市场供需关系偏紧，价格上升空间较大。
大豆市场中，巴西大豆在播种时遭遇干旱天气，阿根廷大豆主产区干旱情况目前仍未得到有效缓解，未来南美大豆产量有较大可能会大幅下调。从需求上看，我国豆粕需求大幅增长，成为全球大豆需求增长的主要因素。据美国农业部估计，2020/21年度我国大豆进口量预计将达到1亿吨。总体看，预计2021年前期大豆价格仍可能延续上行走势，进入8、9月份后，受新年度产量增加影响，大豆价格将震荡略降。
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