上半年，在欧佩克持续减产，全球原油需求强劲，地缘政治紧张局势加剧等因素的共同作用下，国际油价大幅上涨，站上新台阶。展望下半年，预计全球原油供需基本平衡，地缘政治紧张局势可能进一步恶化，国际油价总体水平继续上行。
一、上半年国际油价站上新台阶
今年一季度，伦敦布伦特、纽约WTI油价分别在每桶62-71美元、59-67美元区间宽幅振荡。其中1月，国际油价延续了2017年下半年的震荡上涨趋势，两市油价每桶分别突破了70美元和65美元；2月，受全球金融市场大幅动荡、美国原油产量持续攀升、库存季节性增长影响，国际油价止升转跌，降至年内最低点，每桶分别为62.59美元、59.19美元；此后油价震荡回升。
二季度，在叙利亚局势升级、美国退出伊朗核协议、委内瑞拉大幅减产等因素的主导下，国际油价持续大幅上涨，站上新台阶。两市油价于5月下旬每桶最高分别升至79.8美元、72.24美元，其中布伦特油价盘中两度突破每桶80美元大关，均为2014年11月以来的最高位。随后受欧佩克增产预期、中美贸易摩擦等因素影响，国际油价从高位回落。6月下旬，欧佩克在中期会议上决定增产，由于增产幅度低于市场预期，国际油价再度回升至近三年半高位。6月28日，伦敦布伦特、纽约WTI油价分别为每桶77.85美元、73.45美元，比年初分别上涨了16.94%、21.67%。
上海原油期货于3月26日在上海国际能源交易中心上市，截至目前，已正式交易三个月，期货交易量和开户数显著增长，市场愈显活跃。从价格走势来看，上海原油期货与伦敦布伦特、纽约WTI油价走势基本一致，主要是因其可交割油种多为中东原油，价格受全球原油供需、中东地缘政治局势等因素影响明显。4-6月，上海原油期货平均价格每桶分别为426.6元、469.3元、467.6元，较首日挂牌基准价分别上涨了2.6%、12.1%、9.6%。
上半年全球原油市场主要呈现以下特点：
（一）欧佩克减产效果明显，全球原油市场恢复再平衡。欧佩克与俄罗斯等主要产油国于2016年11月30日达成减产协议，从2017年1月起执行，期间曾两次延长减产期限，至今已执行一年半。从去年四季度开始，减产执行率突破100%，并不断攀升，极大地促进了全球原油供需恢复平衡，推动国际油价上行。
根据欧佩克最新数据，以世界经济合作与发展组织（OECD）为代表的发达国家原油库存跌破了五年均值，且低于该指标约2200万桶，而2017年初这一数据较五年均值高出约2.4亿桶，这一重要指标标志着当前全球原油市场已实现了再平衡。
（二）地缘政治因素主导国际油价快速上涨。随着原油市场从供过于求转向供需平衡，地缘政治等非基本面因素对油价的影响愈发明显，并主导国际油价快速上涨。4月，针对叙利亚疑似化武袭击，美国联合英法对叙利亚实施军事打击；5月，美国宣布退出伊朗核协议，并重新对伊朗能源、石化和金融等关键领域实施制裁；委内瑞拉国内经济危机加剧，原油产量锐减，马杜罗再度当选总统后，美国宣布对委内瑞拉实施新的制裁。地缘政治紧张局势升级带来了显著的风险溢价，推动国际油价快速上涨。
（三）布伦特原油与WTI原油价差扩大促进了美国原油出口。上半年布伦特原油与WTI原油价差进一步扩大，6月7日达到了每桶11.37美元，为近三年新高。原油价差的扩大主要是由于欧美市场区域间供需不平衡，其中美国原油产量屡创新高，同时又受到管道运输瓶颈限制，WTI油价承压，而欧亚地区需求旺盛，且布伦特油价受中东地缘政治冲突的影响更明显。价差的扩大促进了美国原油出口，预计上半年美国原油日出口量约为179万桶，较去年同期提高140%，6月日出口量将达到创纪录的250万桶。
二、预计下半年国际油价总体水平继续上行
综合全球经济形势和原油供需基本面来看，全球经济增速较快，原油需求向好，欧佩克和美国等原油供应增加，但增速放缓，全球原油市场供需恢复再平衡的格局不会改变。下半年，地缘政治冲突与贸易争端等不确定因素对国际油价的影响将进一步扩大，预计油价将呈区间震荡，总体水平继续上行。
（一）全球经济增速较快带动下半年原油需求向好。根据国际货币基金组织（IMF）预测，今明两年全球经济增速都将达到3.9%，经济增长稳健有望持续拉动原油需求。国际能源署（IEA）最新月报指出，2019年全球原油需求增幅为140万桶/日。从季节性因素来看，下半年将迎来夏季出行和冬季取暖的需求旺季，将对国际油价提供有力支撑。
（二）供应增速可能放缓。具体来看，欧佩克增产效果有待观察，美国页岩油增速将放缓。欧佩克在6月下旬的中期会议上决定从7月开始增产，但并未明确增产数量。根据剩余产能数据，增产国家主要集中在沙特、伊拉克、阿联酋、俄罗斯等国，结合各国财政情况和增产能力来看，俄罗斯等国难以迅速提供增量，增产主要集中在沙特身上。考虑到欧佩克内部对增产的态度不一，其效果还有待观察。
另一大供应增量来自美国。根据美国能源情报署数据，继2017年末原油日产量突破1000万桶之后，上半年美国原油产量保持了较快的增长势头。6月末，原油日产量升至1090万桶的纪录高位。与产量大幅增长对应的是页岩油钻机数的高速增长，上半年，美国页岩油钻机数连续增长6个月升至1060座，预计7月页岩油日产量将增加14.1万桶升至创纪录的734万桶。但值得注意的是，页岩油产量增长受到管道运输能力等限制因素影响。当前美国管道运输能力已基本满负荷，运输瓶颈将限制页岩油未来产量增速，预计下半年美国原油产量增速将放缓。
（三）地缘政治因素将加剧国际油价的波动。伊朗方面，美国在5月单方面宣布退出伊朗核协议，针对不同领域，设置了90天和180天的过渡期。近日，美国要求其他各国从11月开始停止进口伊朗原油。如果对伊朗的全面禁运得到实施，受影响的原油供给将达到至少100万桶/日。该事件的后续走向将对国际油价带来持续影响。
另一重要产油国委内瑞拉原油产量或将进一步下滑。目前委内瑞拉日产量降至139万桶的历史低位，活跃钻机数也下降至近十五年来的低点，接下来美国将对其追加新的金融制裁，未来原油产量和出口将进一步下滑，短期未见回转可能。
（四）贸易摩擦等不确定因素将影响国际油价运行。3月以来，美国总统特朗普主动挑起“贸易战”，对欧盟、中国、日本、加拿大、墨西哥等多国涉及能源、工业品、农产品等进口商品加征关税。各国对此进行了谴责和回击。可以预计，由美国挑起的贸易摩擦将“常态化”，从而加剧全球经济和原油需求前景的不确定性，后期可能成为扰动国际油价的重要因素。
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