2019年，受全球经贸发展、地缘政治、气候变化等多种因素影响，国际大宗商品价格宽幅震荡，总体水平低于上年。综合各因素判断，预计2020年，国际大宗商品价格总体将小幅下降，波动幅度将低于上年。
一、2019年国际大宗商品价格宽幅震荡，总体水平低于上年
2019年，全球经济增速预期不断下调，贸易摩擦进程曲折多变，全球贸易增速明显下滑，地缘政治风险积聚，同时还发生了巴西矿难、全球几个粮食主产区气候异常等偶发性事件，国际大宗商品价格呈现出“宽幅震荡”的主要特征，波动幅度、涉及品种有所扩大。年底，我中心编制的跟踪20个品种的中价国际大宗商品价格指数为67.3点（2013年12月=100），比年初高11.4%；全年平均为67点，比上年下降9.1%。其中，铁矿石价格上涨超过30%为最大，煤炭、棉花、原油、铝价格跌幅靠前。
（一）国际油价先扬后抑，总体水平大幅低于上年
2019年前4个月，受欧佩克超额减产、委内瑞拉原油产量下降以及美国计划取消对伊朗石油制裁豁免引发市场担忧等因素影响，国际油价持续上扬。此后，由于美国原油库存上升、欧佩克延长减产未能达到共识，油价快速下跌。下半年，除9月16日沙特石油设施遇袭导致油价短暂冲高外，国际油价振幅收窄。全年纽约WTI、伦敦布伦特原油期货价格分别为每桶56.93美元、64.09美元，比上年分别下降12.26%、10.60%。
（二）铁矿石价格大幅上涨
2019年前7个月，受巴西矿难、澳洲飓风等因素影响，全球铁矿石供应下降，市场炒作逐步升温，铁矿石价格持续走高，一度升至5年来最高水平。8月份，市场供应有所恢复，炒作降温，价格快速回落。全年普氏、上海钢联铁矿石现货价格（62%，青岛港，CIF）分别为93.5美元/吨、93.3美元/吨，均比上年上涨34.6%。
（三）国际粮价总体略降
2019年，俄罗斯、乌克兰及美国中西部等几个粮食主产区先后出现气候异常，国际粮价大幅波动，但由于全球粮食库存高企，供应依然充裕，国际粮价总体略有下降。全年反映国际粮食价格水平的CRB粮食期货价格指数比上年略降0.98%。其中，小麦价格略降，玉米价格上涨，大米价格下跌。
全年平均，芝加哥软红冬麦期货、玉米期货价格分别为每吨181美元、146美元，比上年分别略降0.27%和上涨4.06%；泰国、越南破碎率5%大米价格分别为每吨402美元、347美元，比上年分别下降1.77%、17.42%。
（四）大豆、豆油价格下跌，棉花价格大幅下降
主要受中美贸易摩擦等因素影响，2019年国际大豆、豆油价格持续低位徘徊，总体水平低于上年。全年芝加哥大豆、豆油期货价格分别为326美元/吨、29.1美分/磅，分别下降4.95%、2.79%；巴西市场大豆价格为355美元/吨，下降10.13%。马来西亚棕榈油价格先降后升，全年平均为522美元/吨，下降7.5%。
受供需关系宽松影响，纽约洲际交易所棉花期货价格为67.2美分/磅，大幅下跌18.6%。2019年国际糖业组织原糖综合报价平均为12.6美分/磅，与上年持平。
（五）有色金属、煤炭价格显著下跌
受需求下降及美元回升等因素影响，2019年国际市场有色金属价格总体弱势运行，伦敦金属交易所铜价运行区间在5500-6500美元/吨，铝价运行区间在1700-1940美元/吨。全年伦敦铜、铝期货价格分别为每吨6016美元、1813美元，分别下降8.2%、14.8%。
2019年全球煤炭进口需求减弱，价格从上年的较高水平上持续下行。全年澳大利亚纽卡斯尔港、南非理查德港动力煤价格分别为每吨80美元、74美元，下跌24%、25%。
二、预计2020年国际大宗商品价格总体略有下降
预计2020年，全球经济、贸易发展将呈现一些新的变化，但全球动荡源和风险点仍然较多，会对国际大宗商品价格产生重要影响。综合判断，2020年国际大宗商品价格总体将略有下降。
（一）全球经济弱复苏
2020年，全球经济仍将处于国际金融危机后的深度调整期。近期，许多国际机构对2020年全球经济发展做了判断，主要结论是：2020年全球经济增速预计与2019持平或略高；美国、中国经济增速将低于2019年；欧元区、新兴经济体经济增速将高于2019年。
经济合作与发展组织11月21日预测2020年世界经济增长2.9%，与2019年持平。其中，美国经济增长2%，比上年减少0.3个百分点。世界银行10月份发布的报告认为，2020年全球增长率将微升至2.7%，比2019年提高0.1个百分点；国际货币基金组织预测2020年全球经济增速为3.4%，高于2019年的3.0%。其中，2020年美国经济增速将从2019年的2.5%减速至1.7%；欧元区经济增速将从2019年的1.2%提高到1.4%。
（二）全球贸易环境将有所改善，但地缘政治风险仍然较高
2020年，全球经贸关系将会有所缓和，主要原因是：一方面，一年来的实践证明，特朗普主导的全球贸易摩擦并没有对美国经济产生实质性的拉动，相反，对美国经济、贸易的负面影响逐步显现。今后美国贸易政策可能会更加务实。另一方面，2020年11月将选举美国总统，相对平缓的局势将对特朗普更为有利。目前来看，2020年，主要经济体之间的贸易紧张关系不会进一步升级，同时，由于欧元区、发展中国家的国内需求将有所回暖，2020年全球贸易量将止跌回升。
从地缘政治风险来看，全球动荡源和风险点仍然较多。一是预计美国取消对伊朗制裁概率不大，2019年底爆发的伊拉克及伊朗民众游行将对2020年中东局势产生影响；二是虽然英国议会通过了脱欧协议，但英国脱欧进程仍会有波折，给英国经济、政治局势带来风险；三是美国、俄罗斯两国围绕欧盟和中东地区地缘安全的博弈仍将继续，不稳定性依然存在。
（三）市场情绪将更趋理性，商品价格的波动幅度将低于上年
除非发生重大不可预测性事件，预计2020年大宗商品价格波动幅度将会低于上年。一是当前市场对后期全球经济发展的预期较为一致，对特朗普行为和政策的前瞻性有所增强；二是经过2018年下半年以来商品市场持续、反复的振荡调整，市场承受力有所增强，对全球风险传导链条更为熟知，情绪将更趋理性。
（四）预计美元继续小幅上升，对商品市场构成一定压力
2019年美元重返上升通道，水平较上年上涨4.07%。研究表明，长期来看，美元与全球经济增长呈现负相关关系，当全球经济受挫时美元表现上升趋势。2020年需密切关注美联储利率政策变化，综合有关机构的判断，2020年美元将继续小幅上涨。
（五）气候变化仍是农产品市场最大的不确定性因素
当前，全球粮食等农产品市场仍是“靠天吃饭”，全球主产区气候变化直接影响产量，还通过期货市场放大对农产品价格的波动。气候变化预测难度大，需持续观察。
三、2020年主要商品价格走势判断
（一）国际油价低位震荡，总体水平略低于2019年
除前述经济与地缘政治风险外，供需关系也是影响油价的重要因素。从需求上看，目前市场对2020年全球原油需求持谨慎态度。国际能源署预计2020年全球原油需求增长110-120万桶/日，略好于2019年，但国际油市整体仍处于过剩周期之中。
从供应上看，2020年三大产油国面临不同的生产环境，美国、俄罗斯、欧佩克将继续在原油生产上互相制衡。一方面，美国面临大选，既要满足选民“低价用油”的需求，又要保证页岩油企业可以正常获益；另一方面，欧佩克、俄罗斯希望通过高油价维持政府运转，欧佩克和非欧佩克成员之间违背减产协议的情况将继续存在。总体上看，2020年原油供应增速将有所放缓。
综合判断，2020年国际油价将继续在美国、沙特和俄罗斯三国之间的利益博弈中小幅震荡，底部支撑牢固，全年水平将略低于2019年。
（二）铁矿石价格振幅收窄，重心下移
预计2020年，铁矿石价格将呈现出“高点下移、均值下移、振幅收窄”的特征，影响价格的主要因素将回归需求端。一是铁矿石供应将明显高于2019年。2020年巴西将恢复4000万吨铁矿石产量；澳大利亚铁矿石供应将从飓风中恢复，加上自身扩产，同比增量预计2100万吨；我国规划投产的1000万吨产能预计在2020年释放。总体预计2020年全球产量增量达7000万吨，考虑到印度可能从铁矿石出口国变为进口国，全球供应净增量约5000万吨。二是铁矿石需求将有所减缓。上海钢联预测，2020年我国主要用钢行业钢铁消费量将与上年持平或略有下降，特别是房地产行业钢铁消费量预计会明显下滑，对铁矿石价格形成压制。
（三）粮食价格总体小幅下降
国际粮价的变化主要取决于供求关系。2020年全球粮食总体产量提高，需求略有上升，产需关系由不足转为紧平衡，库存处于多年最高水平。美国农业部12月报告预计，2019/20年度（10月-9月），全球小麦增产，玉米、大米减产，全球粮食总产量为26.66亿吨，比上年度提高1.41%；需求量为26.64亿吨，增加0.60%，当年粮食产量略高于需求量200万吨，而上年度为缺口1900万吨。同时，该年度全球粮食期末库存水平上升1.66%至7.99亿吨，库存消费比达到30%，大幅高于国际公认的17%安全线水平，将对国际粮价产生压制。
（四）油料油脂价格止跌上升
大豆市场，本年度全球大豆产量止增转跌，且跌幅较大，库存水平下降。根据美国农业部的报告，2019/20年度全球大豆产量预计下降5.78%至3.37亿吨，当年需求量3.50亿吨，供需缺口1200万吨，而上年为过剩1485万吨；库存消费比27.6%，比上年下降4.3个百分点。综合大豆基本面及中美贸易关系判断，2020年下半年，大豆价格可能出现较为明显的反弹。美国农业部预计2019/20年度美国农场大豆收购价比上年上涨4.36%，豆油价格上涨9.70%。
棕榈油市场，主要受产量增长放慢、东南亚地区生物柴油需求提高影响，目前市场对2020年棕榈油价格看涨预期强烈，预计2020年前期棕榈油价格将震荡上行，四季度后价格将小幅回落，总体水平将高于上年。
（五）有色金属、煤炭价格小幅下降
从需求上看，2020年全球经济形势将对有色金属需求构成压制，预计全年全球铜实际消费2195万吨，比上年下降2.8%；全球铝材应用尚未找到新的增长点，预计需求端将延续近三年的疲软状态。从供应上看，2020年全球新增铜矿山较少，有6大铜矿山将进行劳资谈判，预计2020年全球铜矿产量增速将明显放缓，但不会出现过于紧缺的情况。预计全年全球铜、铝供需将继续有所过剩，价格将稳中略降，智利国内局势将成为主要不稳定因素。
煤炭市场，2020年全球需求依旧难有起色，供应端总体仍将呈增加趋势，煤炭市场供需关系宽松。同时，焦煤长协价格有下调风险，煤价底部支撑减弱。预计煤炭价格中枢将继续下移，但降幅缩窄，煤矿投产、关停时间将是价格的主要支撑。
四、相关建议
国际大宗商品价格走低，对我国经济有利有弊，总体利大于弊。应抓住时机，有针对性地采取措施，趋利避害，用好“两个市场、两种资源”，着眼长期，促进经济稳中向好、长期向好发展。
一是积极应对，确保我国经济、大宗商品市场平稳、健康运行。抓住国际大宗商品价格走低的时机，对内以“减税和扩大基建投资”为突破口，对外以“一路一带”战略为突破口，大力推进“一路一带”上资源出口国的互联互通，建立更加紧密的经贸关系，打造合作新亮点。
二是着力提升国际市场定价话语权。加快完善大宗商品交易市场体系，拓展国际影响力。力推人民币在国际石油、铁矿石等大宗商品贸易中作为计价和结算货币，加快人民币国际化进程。打造几个具有国际影响力的定价中心，构建灵敏反映中国市场变化的大宗商品价格指数体系。
三是紧盯国内外大宗商品市场，加强国际大宗商品价格监测、预测、预警。继续做好对国际原油、铁矿石、煤炭、天然气等商品价格的监测力度，建立灵活、高效的国际大宗商品价格监测、预测、预警和信息发布体系，同时做好各层面的政策储备工作。
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