中华人民共和国国家发展和改革委员会 价格监测中心

今年前三季度，在新冠肺炎疫情、全球原油需求骤降、“OPEC+”从增产转为减产等因素的影响下，国际油价在剧烈波动后渐趋平稳。四季度，新冠肺炎疫情和“OPEC+”减产情况仍是影响油价的核心因素，原油市场供应过剩的格局不改，但程度有所缓解。预计国际油价继续低位运行，总体维持在每桶35—50美元的区间波动。

一、前三季度国际油价先降后升呈“V”型走势

年初以来国际油价先降后升，呈“V”型走势。前四个月，新冠肺炎疫情爆发，欧佩克减产谈判破裂，导致全球原油供应过剩且仓储库容极度短缺，国际油价呈断崖式下跌。3月6日，欧佩克及其以俄罗斯为首的盟友（以下简称“OPEC+”）减产谈判破裂。沙特发动“价格战”，以20年来最大折扣抢占市场份额。受此影响，全球原油供应严重过剩，仓储库容爆满，国际油价进一步暴跌至近20年低位，4月20日纽约WTI原油5月合约临近交割前甚至跌至每桶-37.63美元的负值。

油价超预期下跌迫使产油国重回谈判，减产保价逐步成为多方共识。经过多轮博弈，4月12日“OPEC+”最终达成每日减产970万桶的历史性协议。随着5月“OPEC+”正式减产，美国页岩油产量也出现下降，以及更多国家放宽疫情管制改善了需求预期，国际油价逐步回升。6月底，伦敦布伦特和纽约WTI油价均反弹至每桶40美元的水平。

三季度，国际油价走势相对平稳。一方面海外疫情迟迟未得到有效控制，美国、印度、南美部分国家确诊病例数持续上升，全球经济复苏乏力，原油需求萎靡不振。另一方面“OPEC+”减产措施执行情况较好，大规模减产带来的供应收紧较为显著。在多空因素共同作用下，三季度油价整体呈窄幅区间波动走势，伦敦布伦特和纽约WTI油价波动区间分别为每桶40-45美元、36-43美元。

平均来看，9月伦敦布伦特和纽约WTI油价分别为每桶42.72美元、40.43美元，分别比去年12月下跌33.10%、31.20%，1-9月两市油价分别为每桶42.56美元、38.65美元，同比分别下跌34.26%、32.25%。

二、预计四季度国际油价继续低位运行

后期来看，疫情在海外持续蔓延，阻碍全球经济及原油需求复苏进程，油价仍将继续承压。但当前原油市场供应情况不同于今年3-4月油价断崖式下跌时，“OPEC+”大规模减产带来的供应收紧较为显著，价格也获得相应支撑。预计四季度国际油价仍将低位运行，波动区间为每桶35-50美元。

（一）新冠肺炎疫情将继续拖累全球经济和原油需求恢复进程

为应对疫情对经济的冲击，各主要经济体纷纷采取财政和货币政策支持经济复苏，效果有所显现。经合组织最新展望报告预计，全年全球经济增长为负4.5%，好于6月预计的负6.0%。总的来看，当前全球经济复苏虽快于预期，但仍面临疫情二次爆发带来的较大阻力。目前海外疫情依旧蔓延，美国、印度确诊病例持续增长，特别是部分欧洲国家第二波疫情较为严重，英国连续一周单日新增病例破万，法国单日新增刷新本国上半年记录，西班牙马德里成为欧洲感染率最高地区。疫情蔓延之势将继续拖累全球经济复苏进程，进而抑制原油需求。国际能源署预计全年原油需求为9170万桶/日，为2013年以来最低水平，同比下降843万桶/日。

（二）“OPEC+”继续推进减产以及页岩油产量下降将为油价提供支撑

4月份“OPEC+”达成了史上最大规模减产协议，规定5-7月减产970万桶/日，8-12月减产770万桶/日。从当前执行情况来看，大规模减产带来的供应收紧较为显著，美国能源信息署预计全年全球原油供应量为9460万桶/日，同比减少609万桶/日。9月份OPEC会议再次强调将完全遵守当前减产协议，并督促个别减产未达标国家加快落实进度。

与此同时，受疫情影响，美国页岩油产量持续下降。美国能源信息署数据显示，三季度美国原油产量下降至1072万桶/日，比二季度减少83万桶/日，同比减少153万桶/日。

综上，疫情抑制需求和“OPEC+”推进减产仍将是影响后期油价的两大主要因素。同时，仍需关注一些不稳定不确定因素对油价的影响，一方面利比亚原油产量将逐步增加，伊拉克也在寻求扩大原油出口，将给油价带来压力。另一方面，美国大选、英国退欧进展等不确定因素也将在一定程度上影响油价走势。