2月第4周（2月24日-2月28日），中国进口动力煤采购价格指数（CICI）各指数价格走势分化，5500K华东和华南采购价均为700元/吨和699元/吨，分别较上期下跌25元/吨和28元/吨，4500K华东和华南采购价分别为530元/吨和525元/吨，分别较上期下滑35元/吨和40元/吨，3800K华东和华南采购价分别为464元/吨和462元/吨，分别较上期上涨4元/吨和持平。

本周外盘各煤种价格继续涨跌互现：（1）印尼中高卡煤，市场报价较为混乱，市场报价数量不多。印尼煤Nar4500K的巴拿马型船FOB报价大致70-71美元/吨；（2）印尼低卡煤方面，印尼能矿部推行HBA价格指数，矿方报价变化不大，印尼煤Nar3800K巴拿马型船3月固定盘报价为49-51美元/吨；（3）澳洲煤方面，澳洲市场较为冷清，矿商报价继续下移。澳煤Nar5500K的FOB报价大致73-74美元/吨。

印尼回国方面，由于印尼煤炭销售定价体系发生变化，煤炭国际贸易受到影响较大，市场主体观望情绪较浓，货盘释放明显减少，而南美粮食出货整体较为稳定，整体运力略显宽松，回国运价回落明显。截至2月28日，巴拿马型船从南加回国即期运价6.5美元/吨，较上期下跌1.3美元/吨，灵便型船从南加到上海运价报9.3美元/吨，到广州约8.3美元/吨，均较上期下跌0.3美元/吨。澳洲回国方面，西澳因飓风积压的铁矿石货盘陆续释放，东澳煤炭运输以cape型船取代巴拿马型船，整体运力明显收紧，回国运价大幅上涨；截至2月28日，好望角型船从纽卡斯尔回国即期运价报12.5美元/吨，较上期上涨2.0美元/吨。

本周进口市场表现平平，受印尼改变煤炭销售定价的影响，市场观望情绪较浓，实际成交一般。近期全国气温回升较为明显，沿海电厂日耗回升农历同比偏缓，后期煤炭市场逐步进入淡季，电厂库存水平去化明显，电厂对内贸长协的兑换比例提升，而对印尼低卡煤和超低卡煤维持刚需采购。进口煤价走势分化明显，由于印尼低卡煤的货源相对偏紧，叠加印尼调整销售价格定价方式调整，故印尼煤Nar3800K的价格较为坚挺，进口煤Nar4500K和Nar5500K依旧面临出货难的问题，市场报价较为混乱，价格普遍随内贸煤价大幅回落。印尼煤Nar3800K的3月货盘中标价依旧在460-465元/吨，而澳煤Nar5500的部分报价跌至680-690元/吨。

虽然当前印尼煤价已经回落至近三年来的低点，但这是符合全球煤炭供应过剩的规律的，其中印尼通过煤炭增产来换取出口外汇更是加重了全球的煤炭过剩局面。2024年，印尼的煤炭产量和出口量分别达到8.36亿吨和5.55亿吨，分别较2021年增加了2.22亿吨和0.74亿吨。

 为了推进HBA价格指数替代ICI价格指数，印尼能矿部甚至改变HBA指数编订的方法论，将月度发布的HBA价格指数变成每月1日和15日发布，如果有煤炭长协合同，将需要重新审查价格是否符合HBA价格指数。印尼能矿部并非是第三方独立机构，印尼煤炭定价权掌握在印尼能矿部手中或将很大程度使指数失去公允性，将会很大程度挫伤下游买方的利益。根据3月1日，印尼能矿部根据新方法论编订的HBA指数，HBA2(Gar4100K)的价格是50.70美元/吨，而ICI4（Gar4200K）的价格为49.40美元/吨，HBA2折算价较ICI4高2.54美元/吨，根据相关信息，任何销售定价低于HBA价格的船只将会被阻止出口。

 当前，中国内贸煤价持续性较大幅度回落，节后，北港5500K的煤炭价格日均跌幅在5-8元/吨，印尼煤炭已经丧失价格优势。如果印尼能矿部利用HBA价格指数来提高煤炭出口价格，那么印尼煤价和内贸煤炭价格的价格走势将继续劈叉。而在供应过剩的大背景下，印尼斋月和降水对印尼供应的影响已经边际弱化，当前矛盾依旧集中在需求端，在中国煤炭需求疲软的背景下，印尼能矿部提高煤炭出口价格并不具有合理性，中国或将减少对印尼煤炭的进口，这将同时损害矿方和买家的利益。